澳门皇家赌场网址导航 农业资讯 青岛、燕京等啤酒上市企业也普遍业绩不佳,实现归属于上市公司股东的净利润人民币17.45亿元

青岛、燕京等啤酒上市企业也普遍业绩不佳,实现归属于上市公司股东的净利润人民币17.45亿元

啤酒行业2015年三季度业绩纷纷出炉,其中青岛啤酒整体符合预期。今天小编主要从经营缝隙,
盈利调整,投资建议,风险提示为您讲述青岛啤酒的改革。

持续20年上涨态势的啤酒行业也在去年迎来了寒冬,青岛、燕京等啤酒上市企业也普遍业绩不佳。业内并购事件更是不断上演。

青岛啤酒3季度收入82.5亿,净利润5.2亿,扣非后归属母公司净利润5.5亿,分别同比增长-6.04%,-34.22%,0.40%,符合预期。

历经20年增长的中国啤酒行业迎来了拐点期。

经营分析

截至2015年6月,国产啤酒产量已连续13个月下跌,近20年来首次出现持续负增长。从上市公司看,青啤、燕京等国内啤酒巨头前三季度业绩纷纷出现下滑,二三季度原本是传统旺季,在旺季里录得这样的业绩,对于啤酒企业可以说是不小的打击。

2015年1-9月,公司实现营业收入人民币243.15亿元;实现归属于上市公司股东的净利润人民币17.45亿元。前三季度公司累计实现啤酒销售量754万千升,其中主品牌“青岛啤酒”实现销量363万千升。公司继续开拓中高端产品市场,前三季度公司奥古特、纯生、听装、小瓶和经典1903等高附加值产品共计实现销售量147万千升,保持了在国内中高端市场的领先地位。

业绩的波动使啤酒企业开始设法维持市场份额,其方式包括提升高端产品、缩减财务费用等。而随着百威英博与南非米勒的合并,市场格局的不确定性更加凸显。

2014年6月25日,接公司控股股东青啤集团通知,公司将于2020年6月底前推进上市公司提出管理层长期激励计划。

在这种情况下,啤酒类上市公司将如何应对?2016年又存在哪些投资机会?对此,《投资者报》记者向相关上市公司发送了采访提纲,并对其经营情况进行了分析,以期为投资者提供参考。

根据我们中期策略会的预判,2015-2016年将是行业加速下滑探底,国有大企业收入、利润快速下滑的黑暗时期,同时,2016年会是国有啤酒企业发生变化的元年。青岛啤酒将会在百威的经营、资本双重夹击下,加速国有企业改革的步伐。

啤酒行业旺季不旺

盈利调整

二三季度原本是啤酒销售的旺季,但今年却怎么也旺不起来。

我们适当下调2015年业绩预测,预计2015-2017年EPS1.28、1.39、1.5元/股,目前股价33元,对应2015年PE26,PS1.48,PB2.7倍。

据银河证券统计数据显示,2015年1-8月,我国啤酒行业累计产量为3479.2万千升,同比下降6.1%,从累计产量的增速水平来看,比上年同期下滑9.8个百分点;啤酒行业实现收入1344.7亿元,同比仅增长0.8%,而该数字在去年还维持在6.7%。考虑到经济景气度以及市场竞争格局的新变化,预计啤酒行业的产销量增速仍将持续低位运行。

投资建议

行业不佳最终投射在了上市公司业绩上。啤酒行业上市公司前三季度总计实现归母净利润30.4亿元,同比下降12.6%,在食品饮料各子行业中增速垫底;营业收入441.0
亿元,同比下降4.5%。

考虑到公司啤酒销量吨价格6000元人民币,远低于其在一级市场的合理收购价值(对标重庆啤酒被收购价8500元/吨,对标SAB被收购价格6500美元/吨),同时考虑即使被收购可能不大,公司有明确股权激励的意向,国企改革业绩弹性较大,有一定的股价催化剂,给予增持评级。

具体来看,当前上市公司呈现出大啤酒企业整体下滑,地方啤酒企业有好有坏的状态。以营收过百亿的青啤、燕京为例,两家公司前三季度营收、归母净利润均出现“双降”局面。

风险提示

其中,青岛啤酒自2015年初业绩就开始出现滑落,三季度营收与归母净利润分别下滑5.5%和19.9%,两数值均是近几年下滑幅度的最大值。对此,齐鲁证券张帅认为,青岛啤酒(33.200,
-0.19,
-0.57%)前三季度销量同比下滑7.5%,而销售费用率同比上升,更是加大了净利润的下滑幅度。

国企改革进程和激励力度存在不确定性。经济下行、高端餐饮不景气、行业竞争激烈下的公司收入、利润增长空间不大。

相对而言,燕京的盈利情况略好于青啤,前两个季度公司净利润还能保持增长,但在第三季度也未能幸免。对此,燕京啤酒(8.23,
-0.07,
-0.84%)相关负责人在接受《投资者报》记者采访时表示:“2015年上半年,在经济形势依然严峻、行业竞争日益加剧的情况下,公司克服种种困难,通过强化市场,产品、品牌结构调整等方式,促进了市场发展和效益增长。”

“第三季度原本是啤酒销售的旺季,但今年第三季度天气明显偏凉,特别是北方地区持续阴雨天气,公司的主要基地市场在北方居多,天气因素对公司影响更大,加之今年整体消费环境不佳,使得公司第三季度销量出现了下滑,但公司整体运营情况依然好于行业。”该负责人表示。

比较而言,偏安一隅的地方啤酒上市公司过得相对好一些,其中珠江啤酒(15.27,
-0.29, -1.86%)、重庆啤酒(15.990, -0.19, -1.17%)、西藏发展(18.75, -0.19,
-1.00%)三季度还实现了归母净利润的同比增长(注:其他啤酒类上市公司,如兰州黄河(12.50,
0.00, 0.00%)、啤酒花(19.650, 0.00,
0.00%)当前处于重组停牌阶段,未来或剥离啤酒业务,故未列入统计)。

多项并举迎“寒冬”

那么,随着行业转冷,国内啤酒企业又将如何发展呢?

对此,海通证券(15.820, -0.30,
-1.86%)研报认为,国内啤酒行业未来销量难有较大增幅,盈利改善将主要依赖于产品结构升级和费用率降低,而要实现这一目标的核心前提是国内竞争格局相对稳定。

从上市公司看,青啤、燕京等也确实开始加大对中高端产品的开发力度。其中,青啤通过压缩银麦等中低端产品销量,持续提升了奥古特、纯生、听装等高附加值产品销量占比,使其第三季度吨酒价格达到3146.07元/吨,同比提升约3%~5%。

燕京啤酒相关负责人在接受采访时也称:“公司一直重视产品结构调整,不断提高中高档产品占比,优化品牌结构,提升主品牌在全国市场的影响力。2015年1~9月份,燕京主品牌销量占70.34%,1+3品牌销量占90.7%。”

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